1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；
【研究报告内容摘要】本周（5月18日-5月24日），沪深300指数涨跌幅为-0.30%，农林牧渔板块涨跌幅为-6.31%，板块排名第31；子行业中水产养殖、食品及饲料添加剂、果蔬加工、粮油加工、畜禽饲料表现位居前五。
【慧博投研资讯】本周猪价继续低位震荡，生猪养殖亏损扩大。（慧博投研资讯）
截至5月22日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.25/10.46/9.88元/公斤，环比上周分别-1.07%/+1.95%/+1.54%；平均猪肉价格为14.80元/公斤，环比上周持平；截至5月1日，仔猪平均批发价格14.50元/公斤，环比上周-6.45%。截至5月22日，自繁自养利润为-345.94元/头，环比上周下滑2.70元/头；外购仔猪养殖利润为-243.75元/头，环比上周下滑30.21元/头。生猪行业近期持续承压，行业亏损期间是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业持续亏损，或加速市场化去产能的节奏。在生猪产业政策的引导下，政策调控下的产能去化或将同步推进。此外，以PSY为代表的母猪产能生产效率曲线的斜率或阶段性趋缓。今年可能会出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，行业加速整合，市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服务优势等头部企业集中。在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机会：（1）公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（2）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（3）公司目前估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。
具有从种苗端到食品端产业链优势的头部企业或将表现出更强的经营韧性。从周期配置的角度，在周期低位，低估值和低预期的品种在配置上或具有良好的风险收益比，建议关注圣农发展：公司种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升；肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降；渠道方面，公司产品在C端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升，收入结构不断优化；当前处于PB估值的底部区域。
我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链。建议关注自有品牌领先和持续加大研发的乖宝宠物，以及全球产业链布局领先的中宠股份。
风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。
请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1农林牧渔农业行业周报同步大市-A（维持)生猪价格低位震荡，生猪养殖持续亏损2026年5月25日行业研究/行业周报农林牧渔行业近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级002311.SZ海大集团买入-A002299.SZ圣农发展买入-B300498.SZ温氏股份买入-B300761.SZ立华股份增持-A301498.SZ乖宝宠物增持-A002891.SZ中宠股份增持-A605296.SH神农集团增持-B603477.SH巨星农牧增持-B相关报告：【山证农林牧渔】生猪价格低位震荡，生猪养殖持续亏损-农业行业周报（26） 2026.5.18【山证农林牧渔】畜禽养殖大部分业绩承压，生猪产能有待去化-【山证农业】2025年报和2026Q1业绩综述2026.5.13分析师：陈振志执业登记编码：S04邮箱：徐风执业登记编码：S03邮箱：本周（5月18日-5月24日），沪深300指数涨跌幅为-0.30%，农林牧渔板块涨跌幅为-6.31%，板块排名第31；子行业中水产养殖、食品及饲料添加剂、果蔬加工、粮油加工、畜禽饲料表现位居前五。
截至5月22日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.25/10.46/9.88元/公斤，环比上周分别-1.07%/+1.95%/+1.54%；平均猪肉价格为14.80元/公斤，环比上周持平；截至5月1日，仔猪平均批发价格14.50元/公斤，环比上周-6.45%。
截至5月22日，自繁自养利润为-345.94元/头，环比上周下滑2.70元/头；外购仔猪养殖利润为-243.75元/头，环比上周下滑30.21元/头。
由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业持续亏损，或加速市场化去产能的节奏。
今年可能会出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。
饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，行业加速整合，市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服务优势等头部企业集中。
在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机会：（1）公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（2）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（3）公司目前估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。
从周期配置的角度，在周期低位，低估值和低预期的品种在配置上或具有良好的风险收益比，建议关注圣农发展：公司种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升；肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降；渠道方面，公司产品在C端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升，收入结构不断优化；当前处于PB估值的底部区域。
我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。
随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链。
建议关注自有品牌领先和持续加大研发的乖宝宠物，以及全球产业链布局领先的中宠股份。
风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。
行业涨跌幅前十公司包括：*ST福成（11.88%）、国投中鲁（7.02%）、*ST天山（6.98%）、华资实业（6.64%）、播恩集团（6.11%）、祖名股份（4.82%）、路德科技（3.51%）、宏辉果蔬（2.46%）、粤海饲料（1.10%）、贤丰控股（0.56%）。
行业涨跌幅后十公司包括：生物股份（-14.27%）、*ST海利（-13.92%）、海南橡胶（-13.89%）、安德利（-12.90%）、一致魔芋（-12.18%）、益生股份（-9.93%）、立华股份（-9.58%）、登海种业（-8.79%）、温氏股份（-8.62%）、牧原股份（-8.61%）。
图1：本周各行业板块涨跌幅资料来源：Wind、山西证券研究所行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明6图3：农业板块本周前十领涨个股图4：农业板块本周前十领跌个股资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图2：本周农业各子行业涨跌幅资料来源：Wind、山西证券研究所行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明72.行业数据2.1生猪养殖本周猪价继续低位震荡，生猪养殖亏损扩大。
根据跟踪的重点省市猪价来看，截至5月22日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.25/10.46/9.88元/公斤，环比上周分别-1.07%/+1.95%/+1.54%；平均猪肉价格为14.80元/公斤，环比上周持平；截至5月1日，仔猪平均批发价格14.50元/公斤，环比上周-6.45%。
截至5月22日，自繁自养利润为-345.94元/头，环比上周下滑2.70元/头；外购仔猪养殖利润为-243.75元/头，环比上周下滑30.21元/头。
图5：国内外三元生猪价格走势（单位：元/公斤）图6：国内猪肉价格走势（单位：元/公斤）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图7：自繁自养的生猪养殖利润（元/头）图8：外购仔猪的生猪养殖利润（元/头）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明8资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图9：国内仔猪价格走势（单位：元/千克）图10：二元母猪均价（元/公斤）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图11：我国能繁母猪存栏量（万头）资料来源：Wind、山西证券研究所行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明92.2家禽养殖本周白羽鸡价格环比下滑，单羽养殖微利。
截至5月22日，白羽肉鸡周度价格为7.52元/公斤，环比上周-0.40%；截至5月22日，肉鸡苗价格为3.48元/羽，环比上周+4.82%；截至5月22日，毛鸡养殖利润为0.02元/羽，环比上周-0.06元/羽。
图13：国内白羽肉鸡主产区平均价（元/公斤）图14：白羽商品代肉鸡苗平均价（元/羽）图12：生猪养殖上市公司生猪出栏量趋势资料来源：公司公告、Wind、山西证券研究所（注：大北农2025年及以后生猪出栏量指控股公司，不包括参股公司）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明10资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图15：白羽肉毛鸡养殖利润（元/羽）图16：国内鸡蛋市场零售价（元/公斤）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所2.3饲料加工主要饲料均价环比持平。
截至5月22日，肉鸡配合料均价为3.5元/公斤，环比上周持平；蛋鸡配合料均价为2.74元/公斤，环比上周持平。
图17：育肥猪配合饲料平均价（元/公斤）图18：肉鸡配合料平均价（元/公斤）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明11图19：蛋鸡配合料平均价（元/公斤）图20：全国饲料当月总产量（万吨）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所2.4水产养殖海水产品方面，截至5月22日，海参价格为80元/千克，环比上周持平；对虾价格为320元/千克，环比上周持平。
淡水产品方面，截至12月19日，鲈鱼价格为48元/千克，环比上周持平；截至5月15日，草鱼价格为17.55元/公斤，环比上周-1.02%；鲫鱼价格为21.68元/公斤，环比上周0.18%；鲤鱼价格为14.49元/公斤，环比上周1.40%；鲢鱼价格为14.67元/公斤，环比上周-0.20%。
图21：水产批发市场海参大宗价（元/公斤）图22：水产批发市场对虾大宗价（元/公斤）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明12图23：水产批发市场鲈鱼大宗价（元/公斤）图24：草鱼、鲫鱼批发价（元/公斤）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图25：鲤鱼、鲢鱼批发价（元/公斤）图26：鱼粉国际现货价（美元/吨）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所2.5种植与粮油加工本周主粮价格多数下跌。
截至5月22日，玉米现货价格为2432.75元/吨，环比上周-0.28%；大豆现货价格为4303.16元/吨，环比上周持平；小麦现货价格为2543.22元/吨，环比上周-0.28%；豆粕现货价格为2950.53元/吨，环比上周-1.05%。
截至5月22日，豆油价格为8765.79元/吨，环比上周0.43%；菜油价格为10163.75元/吨，环比上周0.89%。
菌类产品方行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明13面，截至5月22日，金针菇价格为6.50元/公斤，环比上周持平；杏鲍菇价格为6.00元/公斤，环比上周持平。
截至5月22日，白糖经销价格为5386.67元/吨，环比上周-0.61%；截至5月7日，原糖国际现货价为15.41美分/磅，环比上周4.55%。
图27：国内玉米现货价（元/吨）图28：国内大豆现货价（元/吨）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图29：国内小麦现货价（元/吨）图30：国内豆粕现货价（元/吨）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明14图31：国内豆油现货价（元/吨）图32：国内菜油现货价（元/吨）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图33：金针菇价格（元/公斤）图34：杏鲍菇价格（元/公斤）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明15图35：国内白糖价格（元/吨）图36：国际原糖现货价格（美分/磅）资料来源：Wind、山西证券研究所资料来源：Wind、山西证券研究所图37：全球和中国玉米供需平衡表资料来源：USDA、山西证券研究所（注：2026/27E在5月首次更新，因此2026/27E（上期值）为NA，下表同）图38：全球和中国大豆供需平衡表行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明16资料来源：USDA、山西证券研究所图39：全球和中国小麦供需平衡表资料来源：USDA、山西证券研究所图40：全球和中国大米供需平衡表资料来源：USDA、山西证券研究所2.6宠物行业动态1.乖宝旗下处方粮品牌康弗正式发布，聚焦专科化临床营养。
发布会上，康弗重磅亮相全系列处方产品家族，同步公开VetMeta+”核心营养技术，联动康弗兽医学苑专业教育体系，正式构建起“教育赋能+专业产品+临床工具”三位一体完整服务生态。
依托数字化营养数据与循证临床实践，精准助力医生高效研判诊疗方案，大幅提升专科诊疗实效，助力爱宠更快恢复健康，实现科学化、精细化养护管理2.欧洲最大兽医集团撤回千亿融资。
近日，欧洲最大动物医疗集团IVCEvidensia紧急撤回55亿美元（约370亿元）债务展期计划。
投资者担忧英国CMA反垄断审查将重创其高毛利业务，行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明17拒绝参与融资。
此次失败迫使IVC削减成本、推高客单价，并加速筹备百亿英镑IPO以化解债务危机。
5月20日，山东惠发食品股份有限公司与中誉宠物食品（漯河）集团有限公司签订合作协议，双方拟将共同开拓东南亚宠物食品市场。
惠发将其在健康食材供应链、品控及国际化运营能力延伸至宠食领域；中誉宠食作为行业标杆，以“鲜肉专家”为核心，已服务全球40余国。
当前东南亚宠食市场年增速约15%，2024年规模约180亿美元，RCEP政策利好下关税优势显著。
4.宠物食品品牌Petour完成A轮融资，融资金额为数千万元，由栈道资本独家投资。
融资将主要用于品牌建设、产品研发、美国与东南亚本地团队扩张及渠道体系建设。
公开资料显示，Petour成立于2023年，聚焦海外宠物食品市场，通过自有品牌Biteof Wild与Mr.Vet等自有品牌，向美国，泰国、马来西亚和菲律宾等东南亚养宠人群提供高品质的宠物食品。
因公司变更募集资金用途且被认定为“重大变化”，“温氏转债”附加回售条款正式生效，回售价格为100.274元/张（含息、税），回售申报期为2026年5月18日至5月22日，2026年5月25日起恢复转股。
截至2026年5月19日，公司股价已有10个交易日低于当前转股价格24.86元/股的80%（即19.888元/股）。
若未来20个交易日内再有5个交易日股价低于19.888元/股，则将触发转股价格向下修正条款。
回购股份种类为人民币普通股（A股），用途为实施股权激励或员工持股计划；回购价格上限为75元/股（未超前30日均价150%）；资金总额区间为1亿至2亿元人民币；拟回购股份数量区间为1,333,334股至2,666,666股，占总股本比例0.3329%–0.6659%；回购期限为股东大会审议通过后12个月内。
项目名称为“CIMMYT热带、亚热带玉米种质引进评价与利用，培育抗非生物及生物胁迫品种”，项目总预算为30万美元（不含实物行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明18出资），由湖北康农种业股份有限公司每年均等出资10万美元，履行期限为自合同生效日起三年。
项目内容包括：引进CIMMYT拉丁美洲热带、亚热带玉米种质；在中国多点试验评价相关杂交种；联合研发抗逆种质；开展技术交流，互派专家与技术人员。
5.回盛生物：关于收到深交所终止对公司申请向特定对象发行股票审核决定的公告。
在2026年4月17日的第二次临时股东大会上，未能通过延长决议有效期及授权有效期的议案。
昆虫灾害、干旱洪涝等自然灾害导致玉米大豆等原料供给减少和饲料原料涨价的风险。
行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明19分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。
本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
投资评级的说明：以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。
其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。
行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明20免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。
本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。
在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。
公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。
未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。
依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。
刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。
依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。
依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
山西证券研究所：上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电线号楼丽泽平安金融中心A座25层
本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！
为了完善报告评分体系，请在看完报告后理性打个分，以便我们以后为您展示更优质的报告。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。