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截至5月21日，全国生猪均价9.54元/公斤，较上周跌0.02元/公斤；基准交割地河南地区猪价9.93元/公斤，较上周涨0.1元/公斤。（慧博投研资讯）周前期市场需求整体平淡，下游拿货积极性不足，养殖端为加快出栏节奏主动降价促销，导致生猪价格震荡走弱；周后期区域内养殖端低价惜售心态凸显，市场生猪可售余量收紧，下游被迫抬价收购，猪价有所反弹。2、卓创统计数据显示，截至5月21日，仔猪均价257元/头，较上周涨17元/头。供应方面，母猪场排单正常，仔猪供应稳定。需求方面，养殖端对未来育肥利润有一定乐观预期，补栏仔猪积极性提升，支撑仔猪价格上涨。3、本周分省份交易均重跌多涨少。规模场猪源出栏占比较高，且因散户出栏积极性偏低，消化速度加快，带动交易均重下滑。截至5月21日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.15公斤/头，较上周下降0.17公斤/头。
5、卓创数据显示，5月21日，自繁自养养殖利润-310元/头，养殖亏损较上周扩大7元/头。仔猪育肥利润-209元/头，亏损较上周扩大14元/头。周内养殖端有一定挺价意愿，但终端需求清淡，市场消化不佳，供需僵持，猪价低位窄幅调整，周均价环比下滑，对应养殖利润较上周扩大。目前，生猪仍处于亏损阶段。
7、本周屠宰企业开工率先降后升。卓创统计数据显示，截至5月21日，样本屠宰企业开机37.33%，较上周增加0.03个百分点。周内养殖端出栏积极性尚可，生猪供应正常。需求方面，随着气温上升，终端猪肉需求疲软，下游备货需求有限。
8、本周，生猪近月先跌后涨，期价企稳上行。现货市场价格整体稳定，生猪市场持仓稳定，期价企稳反弹，9月合约多单持有，关注资金在农产品板块的布局及影响。
1光大证券2020年半年度业绩EVERBRIGHT SECURITIES光期农产品：生猪、鸡蛋周报5月24日p 2总 结1、本周国内生猪价格先跌后涨。
截至5月21日，全国生猪均价9.54元/公斤，较上周跌0.02元/公斤；基准交割地河南地区猪价9.93元/公斤，较上周涨0.1元/公斤。
周前期市场需求整体平淡，下游拿货积极性不足，养殖端为加快出栏节奏主动降价促销，导致生猪价格震荡走弱；周后期区域内养殖端低价惜售心态凸显，市场生猪可售余量收紧，下游被迫抬价收购，猪价有所反弹。
2、卓创统计数据显示，截至5月21日，仔猪均价257元/头，较上周涨17元/头。
需求方面，养殖端对未来育肥利润有一定乐观预期，补栏仔猪积极性提升，支撑仔猪价格上涨。
规模场猪源出栏占比较高，且因散户出栏积极性偏低，消化速度加快，带动交易均重下滑。
截至5月21日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.15公斤/头，较上周下降0.17公斤/头。
5、卓创数据显示，5月21日，自繁自养养殖利润-310元/头，养殖亏损较上周扩大7元/头。
周内养殖端有一定挺价意愿，但终端需求清淡，市场消化不佳，供需僵持，猪价低位窄幅调整，周均价环比下滑，对应养殖利润较上周扩大。
卓创统计数据显示，截至5月21日，样本屠宰企业开机37.33%，较上周增加0.03个百分点。
现货市场价格整体稳定，生猪市场持仓稳定，期价企稳反弹，9月合约多单持有，关注资金在农产品板块的布局及影响。
生猪：p 31.1价格：短期基本面稳定，猪价小幅调整图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤） 图表2：河南生猪价格（单位：元/公斤）资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所本周国内生猪价格先跌后涨。
截至5月21日，全国生猪均价9.54元/公斤，较上周跌0.02元/公斤；基准交割地河南地区猪价9.93元/公斤，较上周涨0.1元/公斤。
周前期市场需求整体平淡，下游拿货积极性不足，养殖端为加快出栏节奏主动降价促销，导致生猪价格震荡走弱；周后期区域内养殖端低价惜售心态凸显，市场生猪可售余量收紧，下游被迫抬价收购，猪价有所反弹。
需求方面，养殖端对未来育肥利润有一定乐观预期，补栏仔猪积极性提升，支撑仔猪价格上涨。
农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，此次《方案》综合考虑猪肉市场供需、生猪生产效率提升等因素，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，是自2024年2月以来再次下调正常保有量目标。
国家统计局公布数据显示，截至2026年1季度，生猪出栏总计20026万头，较上一年同期增长2.82%。
规模场猪源出栏占比较高，且因散户出栏积极性偏低，消化速度加快，带动交易均重下滑。
截至5月21日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.15公斤/头，较上周下降0.17公斤/头。
卓创数据显示，5月21日，自繁自养养殖利润-310元/头，养殖亏损较上周扩大7元/头。
周内养殖端有一定挺价意愿，但终端需求清淡，市场消化不佳，供需僵持，猪价低位窄幅调整，周均价环比下滑，对应养殖利润较上周扩大。
卓创统计数据显示，截至5月21日，样本屠宰企业开机37.33%，较上周增加0.03个百分点。
自2025年开始，假期消费成为经济增长的主动力，也是我们观测消费复苏主渠道。
节日期间，交通、餐饮、商超等环节的消费数据同比继续增加，节日消费数据明显强于居民日常消费。
2025年上半年，前十大养猪上市公司的出栏量占比达到23.7%，行业集中度持续提升。
2025年7月23日，大北农邵根伙在农业农村部召开的生猪产业高质量发展座谈会上提到，生猪前3家企业占全国出栏量的比例接近20%，前30家企业占比超过40%，前300家企业占比达到65%。
机构公布的统计数据显示，截至2024年，中国畜禽养殖规模化率达到78%以上，《全国现代设施农业建设规划(2023-2030年)》提出，到2030年，我国畜禽养殖规模化率将达83%以上。
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%420252026e-500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500201926ep 123.2行业：25年上市猪企受政策调控影响降能繁存栏，26年初全国能繁存栏数据继续下降（一季3904）图表19：上市猪企能繁母猪存栏占比（单位：%） 图表20：25年末上市猪企能繁母猪存栏数据（单位：万头）资料来源：Wind，光大期货研究所 24年主要上市公司能繁母猪存栏增6.12%，25年受调控政策影响牧原主动调降母猪存栏，26年上市猪企存栏预期继续下降。
3月3日行业会议披露，目标将能繁母猪存栏下调至3650万头，较2025年12月底的3961万头减少311万头，调降幅度约7.85%。
机构预测参考，若按2025年11-12月月均去化1%的节奏，2026年3月全国存栏或接近3950万头，仍高于3900万头的正常保有量红线万头，持续主动调减。
新希望在2025年12月末能繁母猪存栏75万头以下，2026年1月进一步调减，全年出栏计划下调。
系列1,牧原, 33.47%,34%系列1,温氏, 16.74%,17%系列1,新希望, 8.37%,8%牧原温氏新希望德康正大双胞胎正邦傲农扬翔天邦中粮家佳康大北农广西农垦海大集团天康生物力源集团京基智农新五丰巨星农牧神农集团神农集团唐人神323.2 185 45 35 34.06 76 26.2 20.120610.37牧原温氏德康大北农新五丰新希望天邦唐人神正邦傲农神农p 133.3行业：4月牧原销售714.3万头，同比及环比数据均上涨，4月上市公司（不含牧）累计出栏环比降图表21：牧原股份月度生猪销售数据（单位：万头） 图表22：2025-2026牧原股份月度销售数据（单位：万头）资料来源：Wind，光大期货研究所 4月牧原生猪销售714.3万头，同比+8.68%、环比+5.81%，销售收入85.03亿元。
受猪价下跌拖累，当月销售收入仍从3月的86.06亿元微降至85.03亿元。
受到政策调控影响，牧原股份、温氏股份、新希望等行业龙头，4月出栏节奏明显放缓。
从同比看，头部企业出栏增速显著收敛：牧原股份4月销售商品猪714.3万头，同比仅增8.68%；温氏股份出栏324.08万头，同比微增2.05%；新希望出栏120.99万头，同比增速11.07%。
0 100 200 300 400 500 600 700 8002021年1月2022年1月2023年1月2024年1月2025年1月0 200 400 600 800 1000 12001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6p 143.4行业：1-4月头部猪企出栏数据仍遥遥领先，生猪市场“高供应、需求疲软”成为常态从2026年1-3月上市猪企生猪数据表现来看，生猪行业已进入“供给高位、需求疲软、价格破成本”的周期底部阶段，供需错配是当前行业运行的核心矛盾，也是判断后续周期走向的关键。
1-4月上市猪企出栏数据依旧维持高位，牧原、温氏等头部企业出栏数据遥遥领先，出栏环比持续增加，行业整体供给维持高位，头部企业出栏体量占据绝对优势。
从最新披露数据来看，牧原股份1月销量700.9万头、2月460.3万头、3月675.1万头，4月714.3万头，单月出栏规模断层领跑。
图表23：牧原生猪销售数据（单位：万头） 图表24：1-4月上市企业月度销售数据（单位：万头）资料来源：Wind，光大期货研究所 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 26e0 50 100 150 200 250 300 350 400温氏股份正邦科技新希望天邦股份大北农傲农生物天康生物唐人神金新农1月2月3月4月p 153.5行业：25年猪企先赚后亏猪价下跌加剧竞争，猪企从扩张到“止血”，26年猪价续跌亏损加剧25年下半年开始，生猪市场供大于需矛盾显现，猪价加速下行，全行业亏损扩大，营收与利润背离。
从生猪繁育周期规律来看，2026年生猪出栏量主要由2025年10-11个月之前的能繁母猪存栏量决定。
2025年末我国能繁母猪存栏量为3961万头，虽同比下降2.9%，但整体仍处于相对高位。
尽管下半年出现一定程度的产能去化，但前期产能基数较大，对应2026年上半年生猪市场供应依旧充裕。
分析机构表示，基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，2026年猪价同比下行，期间或有所反弹表现，但年度均价层面或呈现同比下行走势。
图表25：上市猪企利润（单位：亿元） 图表26:上市猪企完全成本（单位：元/斤）资料来源：Wind，光大期货研究所 5.25.45.65.866.26.46.66.8牧原温氏新希望神农京基智农大北农天康-50 0 50 100 150 200牧原温氏新希望神农京基智农大北农天康20242025p 163.6行业：地缘政治和通胀预期扰动饲料成本变化，年初豆粕和玉米价格提升，预期猪价绕成本波动5月，小麦拍卖暂停、陈稻谷供应市场，谷物市场中替代品供应增加，但是通胀预期之下饲料成本提升的概率仍影响远期。
2026年一季度，全国猪饲料消费总量稳中有升、结构分化、成本攀升，整体反映生猪产能仍处高位、养殖深度亏损的格局。
1–2月全国工业饲料总产量5185万吨，同比增3.4%；3月单月饲料销量环比大增12.17%，猪饲料全线回升。
一季度猪饲料以配合料为主（占比超90%），同比增4.0%；浓缩料同比降10.6%。
其中提出，涉农区农户保费由市级财政承担50%，区级财政承担20%，农户自缴30%。
根据当年度需完成猪肉产量指标，由市农业农村委核定全市生猪基本保供量和出栏数。
财政部门对不超过基本保供量对应出栏数105%的生猪给予收入保险保费补贴。
2025年，全国生猪出栏71973万头，比上年增加1716万头，增长2.4%。
2025年末，全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%。
其中，能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。
3.10证券时报温氏股份在券商策略会上表示，当前国际局势动荡，这可能引发全球大宗商品价格波动，预计26年饲料原料价格较25年小幅上行。
4.17新闻整理牧原召开2025年网上业绩说明会，针对投资者关注的产业布局，行业困境等问题答记者问。
4.17统计局统计局公布数据显示，能繁母猪存栏3904万头，环比下降1.43%，目前为正常保有量的100.1%。
期间天津启动200吨市级政府猪肉临时收储）4.17农业农村部农业农村部召开生猪产业发展座谈会，明确释放稳产能、促回升信号，强调加快淘汰低产高龄的能繁母猪，严控新增产能，并严格限制二次育肥。
这一政策表态对修复行业信心起到积极作用，但是产能调控效果传导至生猪出栏尚需要时间，短期对现货价格的抬升作用较为有限。
p 22政策：重要政策文件日期政策及文件要点4.23农业农村部国新办就2026年一季度农业农村经济运行情况举行新闻发布会。
据国家统计局数据，一季度猪牛羊禽肉产量2662万吨，同比增长4.8%；牛奶产量922万吨，增长3.4%。
针对生猪价格下行，强化产能综合调控，全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，今年3月份新生仔猪数量17个月后首次同比下降，生猪供求关系逐步改善，价格企稳。
4.30中国饲料工业信息网农业农村部成立生猪产业监测预警专家委员会，会上表示当前生猪产能有序调减，价格企稳向好，供需关系有所改善，市场信心回暖增强，后面行情有望逐步转好。
5..11新闻整理生猪商务部会议内容：1.产能去化硬目标：能繁母猪调控目标明确压到3650万头（此前3900万头），严控新增产能、压减低效产能。
3.调控思路转变：从事后救市→事前预警+精准调控，期货要更多用来对冲风险（含中小养殖户）。
4.严管无序扩产：对盲目增产、二次育肥炒作要整治，信贷/环保或加码约束。
5.猪价定调：承认行业深度亏损（头均亏200+，亏5个月），目标是止跌企稳、逐步修复，不搞“暴涨”。
p 23鸡蛋：现货价格提振，期货价格延续走强p 241.1价格：现货价格提振，期货价格延续走强图表1：鸡蛋期货价格指数（单位：元/500千克） 图表2：鸡蛋2607合约（单位：元/500千克）资料来源：Wind，光大期货研究所短期供应偏紧，终端需求表现较好，鸡蛋现货价格屡创内年新高。
截至周五收盘，鸡蛋主力2607合约周度累计涨幅6.15%，涨幅较上周扩大。
产区库存不多，市场需求稳定，贸易商入市采购积极性尚可，周初蛋价延续涨势。
之后随着蛋价涨至高位，下游略抵触高价，加之多地降雨，市场流通不畅，蛋价小幅回落。
截至5月22日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价4.46元/斤，较上周涨0.17元/斤，再创新高。
鸡龄结构数据显示，后备鸡占比12.79%、在产蛋鸡占比78.15%、待淘老鸡占比9.06%。
4月新开产的蛋鸡主要是12月前后补栏的鸡苗，此阶段养殖单位补栏意愿基本稳定，对应4月新增开产蛋鸡量较前一月基本持平。
然而，4月老鸡出栏积极性提升明显，处于历史同期高位，导致月度存栏出现下降。
现阶段鸡蛋和老母鸡价格处于阶段性高位，利多鸡苗需求，养殖单位顺势补栏为主，种鸡企业鸡苗排单顺畅。
目前种鸡企业鸡苗订单多数排至7月中下旬，个别排至8月上旬，种蛋利用率多在70%-80%。
5月21日，卓创样本点统计老鸡淘汰1644万只，在连续4周环比下降后，小幅增加；海兰褐老母鸡价格6.76元/斤，较上周涨0.17元/斤。
蛋价延续走强，养殖利润较为可观，养殖端出栏意愿弱，仅少数按计划淘鸡，整体老母鸡出栏量不多，老鸡价格延续反弹，但涨幅较上周缩窄。
现阶段鸡蛋和老母鸡价格处于阶段性高位，利多鸡苗需求，养殖单位顺势补栏为主，种鸡企业鸡苗排单顺畅，苗价趋稳运行。
本周，养殖成本稳定，鸡蛋价格延续偏强运行，对应每斤鸡蛋的利润延续增加，并达到历史同期最高水平。
上周末及本周初蛋价涨至阶段性高位，终端对高价货源的接受能力降低，尤其是南方销区市场，业者普遍维持刚需策略，叠加全国大范围降雨，利空市场走货节奏，生产、流通环节库存天数环比上周重心略增，仅临近周末部分市场走货略改善，库存略减。
截至周五收盘，鸡蛋主力2607合约周度累计涨幅6.15%，涨幅较上周扩大。
2、本周鸡蛋价格呈涨-跌-涨走势，上周末蛋价涨创年内新高4.41元/斤后小幅回调。
产区库存不多，市场需求稳定，贸易商入市采购积极性尚可，周初蛋价延续涨势。
之后随着蛋价涨至高位，下游略抵触高价，加之多地降雨，市场流通不畅，蛋价小幅回落。
截至5月22日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价4.46元/斤，较上周涨0.17元/斤，再创新高。
3、2025年5月起，补栏量延续下降，对应当前小码蛋供应偏紧，新开产不足的现状。
同时，下游需求表现较好，库存维持低位，现货价格延续走强，并屡创新高，期货价格受现货价格影响，延续上行。
需求方面，随着后期南方逐渐进入梅雨季，鸡蛋现货价格将受到贸易商备货谨慎的影响，季节性回调概率大，但考虑到短期供应偏紧的现状，预计回调幅度小于预期。
鸡蛋：现货价格提振，期货价格延续走强农产品团队介绍王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。
新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。
期货从业资格号：F0243534 期货交易咨询资格号：Z0001262 E-mail：侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。
期货从业资格号：F3048706 期货交易咨询资格号：Z0013637 E-mail：.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。
期货从业资格号：F3032578 期货交易咨询资格号：Z0013544 E-mail：.cnp 34免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。
我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
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